Οι χαμηλότερες τιμές του πετρελαίου αρχίζουν να εξισορροπούν την αγορά

Από τον John Kemp4 Ιουνίου 2019
© zhu difeng / Adobe Stock
© zhu difeng / Adobe Stock

Οι χαμηλότερες τιμές του πετρελαίου αρχίζουν να αποκαθιστούν την ισορροπία της αγοράς πετρελαίου, επιβραδύνοντας την άνοδο της παραγωγής αργού στις ΗΠΑ και ενθαρρύνοντας τη Σαουδική Αραβία και τους συμμάχους της να επεκτείνουν τις περικοπές της παραγωγής μέχρι τα τέλη του 2019.

Η αμερικανική παραγωγή αργού αυξήθηκε 241.000 βαρέλια την ημέρα (bpd) σε 11.905 εκατομμύρια bpd τον Μάρτιο από τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με την αμερικανική Υπηρεσία Πληροφοριών για την Ενέργεια ("Petroleum Supply Monthly", EIA, Μάιος 2019).

Η αμερικανική παραγωγή αργού κατά τους πρώτους τρεις μήνες του έτους αυξήθηκε κατά 1.575 εκατομμύρια μονάδες βάσης σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους, αλλά ο ρυθμός ανάπτυξης επιβραδύνθηκε από 1.920 εκατομμύρια μονάδες βάσης το τρίτο τρίμηνο του 2018.

Η χερσαία παραγωγή από τα κατώτερα 48 κράτη εκτός από τα ομοσπονδιακά ύδατα στον Κόλπο του Μεξικού αυξήθηκε κατά 1,425 εκατ. Bpd σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο, σε σύγκριση με αύξηση 1,817 εκατ. Bpd το τρίτο τρίμηνο του 2018.

Οι πτώση των τιμών από την αρχή του τέταρτου τριμήνου, που ανανεώθηκε από τα τέλη Απριλίου, επιβράδυνε το ρυθμό των νέων γεώτρησης και των φρέσκων ολοκληρώσεων στα μεγάλα σχιστολιθικά έργα.

Ο αριθμός των γερανών για πετρέλαιο έπεσε στα 800 περίπου στο τέλος Μαΐου, μειωμένος κατά σχεδόν 10% από την κορυφή του τρέχοντος κύκλου των 888 τον Νοέμβριο του 2018, σύμφωνα με την εταιρεία πετρελαιοφόρων Baker Hughes.

Η εμπειρία δείχνει ότι οι μεταβολές στις τιμές των φρεατίων διέρχονται από τις μεταβολές του αριθμού των γεωτρήσεων για γεώτρηση πετρελαίου με χρονική υστέρηση 3-4 μηνών και τις αλλαγές στην παραγωγή με χρονική υστέρηση περίπου 9-12 μηνών.

Ο πλήρης αντίκτυπος των πρόσφατων μειώσεων των τιμών θα συνεχίσει συνεπώς να διεισδύει στην επιβράδυνση της αύξησης της παραγωγής κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2019 και κατά το πρώτο μέρος του 2020.

Οι χαμηλότερες τιμές ωθούν επίσης τη Σαουδική Αραβία και τους συμμάχους της στο διευρυμένο ΟΠΕΚ + χώρες που εξάγουν πετρέλαιο να επεκτείνουν τις τρέχουσες περικοπές παραγωγής τους για το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Ο συνδυασμός της βραδύτερης αύξησης της προσφοράς από το σχιστόλιθο των ΗΠΑ και η συνεχής συγκράτηση από τη Σαουδική Αραβία και τους συμμάχους της θα πρέπει να εξαλείψουν την πιθανή υπερπροσφορά πετρελαίου αργότερα το 2019 και το 2020.

Συγκέντρωση τιμών
Τον περασμένο μήνα, οι άμεσες τιμές Brent και τα ημερολογιακά spreads στέλνουν φαινομενικά αντιφατικά μηνύματα σχετικά με τις προοπτικές για την αγορά πετρελαίου κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Η μείωση των τιμών spot από τα τέλη Απριλίου δείχνει ότι οι έμποροι ανησυχούν για την υπερπροσφορά της αγοράς και για την μεγάλη αύξηση των αποθεμάτων.

Αντίθετα, οι εξαμηνιαίες χρονοδιαγράμματα εξαπλώσεων αυξήθηκαν βαθμιαία σε καθυστέρηση, υπονοώντας ότι οι έμποροι ανησυχούν για την ανεπάρκεια προσφοράς και την περαιτέρω ανάληψη των αποθεμάτων.

Ένα μεγάλο μέρος της ανησυχίας για την παραγωγή επικεντρώνεται σε κοντινούς μήνες, ενώ οι προοπτικές για περαιτέρω ανάπτυξη κυριαρχούν από τους φόβους για την κατανάλωση.

Η στενότητα στη διάχυση επικεντρώθηκε στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μεταξύ Ιουλίου και Αυγούστου και αντικατοπτρίζει τις ανησυχίες σχετικά με τη διαθεσιμότητα,

Καθώς η σύμβαση του Ιουλίου έληξε και η εξάμηνη εξάπλωση έληξε τον Αύγουστο-Φεβρουάριο, η επιβράδυνση συρρικνώθηκε απότομα από περισσότερο από 4 δολάρια ανά βαρέλι σε λιγότερο από $ 2 και υπέστη περαιτέρω πίεση.

Οι τιμές spot και τα spreads πρέπει τελικά να συγκλίνουν. Μέχρι στιγμής, η σύγκλιση αυτή προέρχεται από την απαλότητα των spreads, γεγονός που δείχνει μεγαλύτερη ανησυχία για την κατανάλωση παρά για την παραγωγή κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Οι έμποροι ανησυχούν όλο και περισσότερο ότι μια πιθανή επιβράδυνση της αύξησης της κατανάλωσης θα μπορούσε να αφήσει την αγορά να υπερφορτωθεί αργότερα μέσα στο έτος, εκτός εάν η παραγωγή σχιστολίθου επιβραδυνθεί περαιτέρω και ο ΟΠΕΚ + επεκτείνει τις περικοπές στην παραγωγή.

Οι τιμές spot και τα spreads κινούνται για να επιβάλλουν μια προσαρμογή στην επιβράδυνση της αύξησης της παραγωγής, όπως συνέβη και κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2018.

Η ύφεση έρχεται
Οι ανησυχίες σχετικά με την κατανάλωση προέρχονται από μεγαλύτερο φόβο για μια απότομη επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, η οποία θα μπορούσε να κυμανθεί μέσω των μεταφορικών και μεταποιητικών τομέων για να πλήξει τη ζήτηση πετρελαίου.

Οι πρόσφατοι οικονομικοί δείκτες δείχνουν ότι η παραγωγική δραστηριότητα και οι μεταφορές εμπορευμάτων σε όλο τον κόσμο είναι επίπεδες ή υποχωρούν μετά από έντονη ανάπτυξη το 2017 και το 2018.

Οι κίνδυνοι ύφεσης είναι οι υψηλότεροι από τη Μεγάλη ύφεση του 2008/09 και είναι ήδη υψηλότεροι από ό, τι πριν από τις περιόδους ύφεσης του 1991 και του 2001, σύμφωνα με το μοντέλο καμπύλης απόδοσης της Fed της Νέας Υόρκης.

Οι Αμερικανοί έμποροι επιτοκίων αναμένουν τώρα ότι η Federal Reserve θα μειώσει τα επιτόκια κατά σχεδόν τα τρία τέταρτα της εκατοστιαίας μονάδας από τις αρχές του 2020, σύμφωνα με τις προθεσμιακές αγορές.

Ο κύριος οικονομικός δείκτης του ΟΟΣΑ έχει μειωθεί στα χαμηλότερα επίπεδα για σχεδόν μια δεκαετία και βρίσκεται σε ένα επίπεδο που από το 1970 σηματοδοτεί πάντα μια επικείμενη ύφεση.

Στην Κίνα, ο μεγαλύτερος εισαγωγέας πετρελαίου παγκοσμίως, οι κατασκευαστές ανέφεραν σημαντική απώλεια δυναμικής από τα μέσα του 2018 και η επιχειρηματική δραστηριότητα μειώθηκε σε τέσσερις από τους τελευταίους έξι μήνες.

Ως αποτέλεσμα, οι τιμές του πετρελαίου έχουν υποχωρήσει για να προσαρμοστούν στον αυξημένο κίνδυνο ύφεσης που χτυπά στην αναμενόμενη κατανάλωση αργότερα μέσα στο έτος και στις αρχές του 2020.

Αν υποχωρήσει ο κίνδυνος ύφεσης, οι τιμές θα αυξηθούν και πάλι, αλλά προς το παρόν οι έμποροι στέλνουν σήμα στη Σαουδική Αραβία και τους παραγωγούς σχιστολιθικών πετρωμάτων σχετικά με την ανάγκη περιορισμού της αύξησης της παραγωγής ενόψει πιθανής επιβράδυνσης της οικονομίας.

Κατηγορίες: Χρηματοδότηση