Ταύροι πετρελαίου αιφνίδιου κελύφους μειώνουν τους μακροοικονομικούς κινδύνους: Kemp

Δημοσιεύτηκε από τον Joseph Keefe3 Απριλίου 2018
Εικόνα αρχείου (CREDIT: AdobeStock / (c) Redindie)
Εικόνα αρχείου (CREDIT: AdobeStock / (c) Redindie)

Οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου έχουν επανέλθει προς τα πάνω στις τιμές του πετρελαίου, παραβλέποντας την προσοχή που επικράτησε κατά το μεγαλύτερο μέρος του Φεβρουαρίου και του Μαρτίου.
Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και άλλα διευθυντικά στελέχη χρημάτων αύξησαν την καθαρή μακρά θέση τους στα έξι σημαντικότερα συμβόλαια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιωμάτων προαιρέσεων που συνδέονται με τις τιμές πετρελαίου κατά 85 εκατομμύρια βαρέλια την εβδομάδα έως τις 27 Μαρτίου.
Οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων αύξησαν την καθαρή μακρά θέση τους σε Brent, NYMEX και ICE West Texas Intermediate Crude, Αμερικανική βενζίνη, πετρέλαιο θέρμανσης ΗΠΑ και ευρωπαϊκή βενζίνη κατά συνολικά 180 εκατομμύρια βαρέλια τις δύο τελευταίες εβδομάδες.
Οι καθαρές μακρές θέσεις ανήλθαν σε 1.396 δισεκατομμύρια βαρέλια, όχι κατώτερα από τα ρεκόρ των 1.484 δισεκατομμυρίων βαρελιών που τέθηκαν εννέα εβδομάδες στις 23 Ιανουαρίου (https://tmsnrt.rs/2Jf5hzq). Οι μακροχρόνιες θέσεις των διαχειριστών αμοιβαίων κεφαλαίων ξεπερνούν τα βραχυπρόθεσμα με αναλογία ρεκόρ 12,5: 1, σύμφωνα με ανάλυση των αρχείων που δημοσιεύονται από ρυθμιστικές αρχές και ανταλλαγές.
Στα περισσότερα μέτρα, η τοποθέτηση των διαχειριστών χαρτοφυλακίων σε ακατέργαστα και ραφιναρισμένα προϊόντα φαίνεται όλο και πιο τεντωμένη.
Οι μεγάλες συγκεντρώσεις θέσεων όπως αυτή, σε κάθε πλευρά της αγοράς, προηγήθηκαν συνήθως απότομης αναστροφής των τιμών από τις αρχές του 2015.
Με τόσες πολλές μακρές θέσεις που έχουν ήδη εδραιωθεί και λίγες καθυστερημένες θέσεις που πρέπει να καλυφθούν, μπορεί να μην υπάρξει πολύ περισσότερη αγορά για να υποστηριχθούν οι τιμές, εάν οι κάτοχοι υφισταμένων μακροχρόνιων προσπαθούν να πραγματοποιήσουν μερικά από τα κέρδη τους.
Αλλά οι ίδιοι παράγοντες κινδύνου ήταν εμφανείς για τους τελευταίους τρεις μήνες και μέχρι στιγμής οι τιμές ήταν σταθερές με μικρή καθημερινή μεταβλητότητα.
Οι περισσότεροι διαχειριστές των hedge funds φαίνεται πεπεισμένοι ότι η επόμενη σημαντική πτώση των τιμών είναι πιθανότερο να είναι ανοδική.
Ο ΟΠΕΚ σημείωσε τη βούλησή του να συνεχίσει να υποστηρίζει τις τιμές υποδεικνύοντας ότι θα επεκτείνει τα εμπόδια παραγωγής μέχρι τα τέλη του 2018.
Η παραγωγή της Βενεζουέλας συνεχίζει να μειώνεται ως αποτέλεσμα εσωτερικών αναταραχών και κακοδιαχείρισης, ενώ οι εξαγωγές του Ιράν απειλούνται από την πιθανή επανάληψη των αμερικανικών κυρώσεων.
Η αμερικανική παραγωγή σχιστολιθικού πετρελαίου αυξάνεται με ταχείς ρυθμούς, αλλά ο αριθμός μετρητών έχει χαλαρώσει τις τελευταίες εβδομάδες, κάτι που ορισμένοι αναλυτές θεωρούν ως ένδειξη αυξημένης κεφαλαιακής πειθαρχίας που θα μετριάσει περαιτέρω κέρδη στην παραγωγή.
Ταυτόχρονα, η συγχρονισμένη παγκόσμια ανάπτυξη και οι μετριοπαθείς τιμές πετρελαίου τροφοδοτούν την έντονη αύξηση της κατανάλωσης, η οποία προβλέπεται να αυξηθεί κατά περισσότερο από 1,5 εκατ. Βαρέλια την ημέρα για τέταρτη χρονιά.
Η μεγαλύτερη πηγή αβεβαιότητας είναι τώρα στην πλευρά της ζήτησης, όπου ο μακροοικονομικός κύκλος ωριμάζει γρήγορα, τα επιτόκια αυξάνονται και ο αυξανόμενος προστατευτισμός θολώνει τις προοπτικές.
Ενώ η ανάκαμψη της βιομηχανίας πετρελαίου φαίνεται να είναι στο μέσο του κύκλου, το μακροοικονομικό σκηνικό φαίνεται να είναι πολύ αργότερα στον κύκλο, με αυξανόμενο κίνδυνο επιβράδυνσης που θα φτάσει το 2019 ή το 2020.

Προς το παρόν, όμως, σχεδόν όλοι οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου αναμένουν κυκλική δυναμική για την αύξηση των τιμών του πετρελαίου σε βραχυπρόθεσμο έως μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Από τον John Kemp

Κατηγορίες: Ενέργεια, μέση Ανατολή, Νέα, Συμβάσεις, Χρηματοδότηση