Το Σύμφωνο του ΟΠΕΚ είναι πιθανό να εξελίσσεται μάλλον παρά να τερματίσει

Από τον John Kemp14 Φεβρουαρίου 2018
© philipus / Adobe Stock
© philipus / Adobe Stock

"Το λεξιλόγιο της εξόδου δεν βρίσκεται στο λεξιλόγιό μας", δήλωσε ο Γενικός Γραμματέας του ΟΠΕΚ Μοχάμαντ Μπάρνιντο σε δημοσιογράφους στο περιθώριο μιας διάσκεψης στο Κάιρο τη Δευτέρα.

Οι υπουργοί της Οργάνωσης των χωρών εξαγωγής πετρελαίου εξέφρασαν την επιθυμία να αντιμετωπίσουν τις εικασίες σχετικά με την πρόωρη λήξη των εμποδίων παραγωγής.

Ο Barkindo ενίσχυσε το μήνυμα ότι τα σημερινά εμπόδια θα διατηρηθούν μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους και θα μπορούσαν να συνεχιστούν μέχρι το 2019 ("ο Barkindo τονίζει τη συνεχιζόμενη συνεργασία, όχι την έξοδο", Argus, 12 Φεβρουαρίου).

Ο ΟΠΕΚ θα επανεξετάσει την πρόοδο προς τον στόχο του για την εξάλειψη των υπερβολικών παγκόσμιων απογραφών κατά την επόμενη τακτική συνεδρίασή του τον Ιούνιο, αλλά οι υπουργοί έχουν υποβαθμίσει προτάσεις ότι η αναθεώρηση θα μπορούσε να οδηγήσει σε πρόωρη έξοδο από τη συμφωνία.

Η δήλωση συνεργασίας που υπογράφηκε τον Δεκέμβριο του 2016 μεταξύ του ΟΠΕΚ, υπό την ηγεσία της Σαουδικής Αραβίας, και επιλεγμένων παραγωγών εκτός ΟΠΕΚ, υπό την ηγεσία της Ρωσίας, έχει καταστεί θεμελιώδης για τη στρατηγική του ΟΠΕΚ για τη διαχείριση της πετρελαϊκής αγοράς.

Και τα δύο μέρη φαίνονται ικανοποιημένα από τα αποτελέσματα που έχουν επιτευχθεί μέχρι στιγμής και επιθυμούν να επεκτείνουν τη συνεργασία τους μεσοπρόθεσμα.

Τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου μειώθηκαν σε μόλις πάνω από 100 εκατομμύρια βαρέλια πάνω από τον πενταετή μέσο όρο, από 340 εκατομμύρια στις αρχές του 2017.

Οι δείκτες αναφοράς Brent έχουν αυξηθεί κατά περίπου 20 δολάρια το βαρέλι, ή σχεδόν 50 τοις εκατό, από τότε που ανακοινώθηκαν οι περικοπές στην παραγωγή και οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν μεταβληθεί από contango σε καθυστέρηση.

Ο υπουργός Ενέργειας της Σαουδικής Αραβίας Χαλίντ αλ-Φάλι και ο Ρώσος ομόλογός του Αλέξανδρος Νόβακ είναι «απόστολοι της αξίας της συνεργασίας», δήλωσε ο Μπάρντιντο σε ξεχωριστή διάσκεψη στο Ριάντ την Τετάρτη.

"Έχουν αποδειχθεί οι βασικοί ισχυροί πυλώνες στους οποίους έχει οικοδομηθεί η ιστορική συνεργασία του ΟΠΕΚ και της μη ΟΠΕΚ" ("Εισαγωγικές παρατηρήσεις του Γενικού Γραμματέα", ΟΠΕΚ, 14 Φεβρουαρίου).

Η εξέλιξη δεν εξέρχεται
Συνεπώς, η συμφωνία μεταξύ 24 ΟΠΕΚ και παραγωγών πετρελαίου εκτός ΟΠΕΚ είναι πιθανό να επεκταθεί και να εξελίσσεται παρά να τερματίζεται.

Με αυτή την έννοια, Barkindo είναι σωστό να σημειωθεί έξοδος δεν είναι στην ημερήσια διάταξη. Το κρίσιμο ερώτημα είναι πώς και πότε τροποποιείται η συμφωνία και όχι εάν τελείωσε τελείως.

Το πιο πιθανό αποτέλεσμα είναι ότι η συμφωνία τελικά θα αναπροσαρμοσθεί ώστε να συμπεριλάβει ένα νέο σύνολο υψηλότερων ορίων παραγωγής διατηρώντας ταυτόχρονα το πλαίσιο των τακτικών συναντήσεων μεταξύ του ΟΠΕΚ και των παραγωγών εκτός ΟΠΕΚ.

Αλλά με τη Σαουδική Αραβία και τη Ρωσία, μεταξύ των μόνο υπογραφόντων που έχουν την ικανότητα να ενισχύσουν την παραγωγή και να επωφεληθούν από τα υψηλότερα όρια παραγωγής, η εξασφάλιση μιας ευρείας συμφωνίας είναι πιθανό να αποδειχθεί δύσκολη.
Η αγορά είναι αυστηρότερη
Ο περιορισμός της παραγωγής έχει πολύ μεγαλύτερη επιτυχία στην εξάντληση των παγκόσμιων αποθεμάτων πετρελαίου από ό, τι αναμενόταν από τους περισσότερους αναλυτές ή και από τον ίδιο τον ΟΠΕΚ ("Oil Petroleum Show", OPEC, 12 Φεβρουαρίου).

Τα αποθέματα αργού πετρελαίου παραμένουν περίπου 100 εκατομμύρια βαρέλια πάνω από τον πενταετή μέσο όρο, αλλά αν ωθηθούν σε αυτό το επίπεδο, η αγορά πετρελαίου θα αισθανθεί σχεδόν σίγουρα πολύ σφιχτή, δεδομένης της αύξησης της κατανάλωσης από το 2013.
Τα αποθέματα των εξευγενισμένων προϊόντων βρίσκονται ήδη κοντά στον μέσο όρο των πέντε ετών, και σε ορισμένες περιπτώσεις κάτω από αυτό, γεγονός που έχει αφήσει πολλές αγορές καυσίμων να αισθάνονται ανεπαρκείς.

Ενώ ο ΟΠΕΚ επιμένει ότι τα αποθέματα πρέπει να μειωθούν περαιτέρω, από τους περισσότερους δείκτες η αγορά πετρελαίου έχει ήδη επανισορροπηθεί και τώρα βρίσκεται σταθερά στη φάση σύσφιγξης του κύκλου.

Εάν ο ΟΠΕΚ και οι σύμμαχοί του διατηρήσουν την παραμικρή διάρκεια της παραγωγής τους, οι τιμές του πετρελαίου θα αυξηθούν και θα προωθήσουν ακόμα περισσότερες γεωτρήσεις και παραγωγή από τους παραγωγούς σχιστολιθιάς των ΗΠΑ.

Οι πιο πρόσφατες προβλέψεις για την παραγωγή και την κατανάλωση δείχνουν ότι οι παραγωγοί σχιστόλιθου των ΗΠΑ και άλλοι προμηθευτές εκτός του ΟΠΕΚ θα καλύψουν ουσιαστικά όλη την προβλεπόμενη αύξηση της ζήτησης το 2018.

Εάν ο ΟΠΕΚ και οι σύμμαχοί του διατηρήσουν τα εμπόδια παραγωγής τους, μπορεί να εξασφαλίσουν υψηλότερες τιμές, αλλά μόνο σε βάρος της απώλειας περισσότερου μεριδίου αγοράς.
Ανταγωνιστικές προτεραιότητες
Το δίλημμα σχετικά με το κατά πόσον πρέπει να δοθεί προτεραιότητα στην άμυνα των τιμών ή να προστατευθεί το μερίδιο αγοράς είναι εξοικειωμένο. Ο ΟΠΕΚ εναλλάσσει τακτικά την προστασία των τιμών και την προστασία μεριδίου αγοράς για 40 χρόνια.

Πριν από τον Ιούνιο του 2014, ο οργανισμός επικεντρώθηκε στην προστασία των τιμών πάνω από 100 δολάρια ανά βαρέλι, ακόμη και σε βάρος της απώλειας μεριδίου αγοράς στους παραγωγούς σχιστολιθιάς των ΗΠΑ.

Από τον Ιούνιο του 2014 έως τον Ιούνιο του 2016, η προτεραιότητα μετατοπίστηκε προς την ανάκτηση του μεριδίου αγοράς, εις βάρος μιας ραγδαίας πτώσης των τιμών.

Από τον Δεκέμβριο του 2016, εστιάστηκε στη μείωση των πλεονασμάτων πετρελαίου και στην άνοδο των τιμών, μολονότι έχει κοστίσει κάποιο μερίδιο αγοράς, ιδίως στην Ασία.

Η στρατηγική μείωσης των αποθεμάτων και αύξησης των τιμών υπήρξε επιτυχής, αλλά το κόστος που συνδέεται με αυτό αρχίζει να αυξάνεται, καθώς οι παραγωγοί σχιστολιθιάς των ΗΠΑ κατακλύζουν όλο και περισσότερο την αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης.

Κάποια στιγμή, ο ΟΠΕΚ και οι σύμμαχοί του θα αναγκαστούν να στρέψουν το επίκεντρο τους προς την κατεύθυνση της ενίσχυσης της παραγωγής και την εξάλειψη της διάβρωσης του μεριδίου τους στην αγορά. Το μόνο ερώτημα είναι πότε.
Ερώτηση χρόνου
Ο ΟΠΕΚ και οι σύμμαχοί του θα προσαρμόσουν ενδεχομένως τη δήλωση σε κάποια στιγμή ώστε να περιλάβουν υψηλότερα όρια παραγωγής με στόχο την υπεράσπιση του μεριδίου τους στην αγορά χωρίς να προκαλέσουν απότομη πτώση των τιμών.

Η πρόκληση είναι να επιτύχουμε το χρονοδιάγραμμα και την κλίμακα της αύξησης της παραγωγής, έτσι ώστε η πρόσθετη προσφορά να απορροφάται αυξάνοντας την κατανάλωση.

Ωστόσο, η εμπειρία δείχνει ότι ο ΟΠΕΚ θα αφήσει την προσαρμογή πολύ αργά, θα σφίξει πάρα πολύ την αγορά και θα στείλει τις αυξανόμενες τιμές.

Η οργάνωση θα αυξήσει τότε την προσφορά κατά τη στιγμή που η προσφορά εκτός ΟΠΕΚ επιταχύνεται και η ανάπτυξη της ζήτησης ήδη επιβραδύνεται.

Ο ΟΠΕΚ επέτρεψε στην αγορά να σφίξει πάρα πολύ μετά τις δύο προηγούμενες πτώσεις που σημειώθηκαν το 1997/98 και το 2008/09 με αποτέλεσμα οι τιμές να ξεπεράσουν τους αρχικούς της στόχους. Κάτι παρόμοιο είναι πιθανό το 2018/19.

Η άλλη πρόκληση για τον ΟΠΕΚ είναι η διαχείριση των προσδοκιών της αγοράς.

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και οι λοιποί διαχειριστές κεφαλαίων δημιούργησαν μια ρευστοποιήσιμη θέση ρεκόρ με την προσδοκία ότι ο ΟΠΕΚ και οι σύμμαχοί του θα συνεχίσουν να περιορίζουν την παραγωγή και θα συνεχίσουν να ενισχύουν την αγορά μέχρι το 2018.

Η δημιουργία θέσεων από τους διαχειριστές κεφαλαίων βοήθησε να επιταχυνθεί η ένταση της αύξησης των τιμών του πετρελαίου και εξασφάλισε πρόωρη συγκομιδή για τον ΟΠΕΚ και τους συμμάχους του.

Οποιοδήποτε σημάδι ότι οι παραγωγοί ετοιμάζονται να αυξήσουν την παραγωγή τους θα μπορούσε να προκαλέσει βιασύνη για έξοδο από ορισμένες από αυτές τις διογκωμένες θέσεις και μια απότομη πτώση των τιμών.
Τυπική επαναδιαπραγμάτευση
Τα περισσότερα μέλη του ΟΠΕΚ προτιμούν να σφίξουν πάρα πολύ την αγορά πετρελαίου και να επωφεληθούν από μια βραχυπρόθεσμη απροσδόκητη αύξηση των εσόδων παρά να μην ρισκάρουν αρκετά και να μειώσουν τις τιμές.

Η Σαουδική Αραβία, ο de facto ηγέτης του οργανισμού και ο πραγματικός παραγωγός ταλάντευσης, χρειάζεται σχετικά υψηλές τιμές για να εξισορροπήσει τον κρατικό προϋπολογισμό και να πληρώσει για φιλόδοξα προγράμματα κοινωνικού και οικονομικού εκσυγχρονισμού.

Το βασίλειο χρειάζεται επίσης υψηλές τιμές για να βοηθήσει στην εξασφάλιση ευνοϊκής αποτίμησης στην επικείμενη πώληση της πώλησης μετοχών στην εθνική πετρελαϊκή εταιρεία Aramco.

Τα περισσότερα άλλα μέλη του ΟΠΕΚ χρειάζονται επίσης υψηλότερες τιμές για να μειώσουν τα δημοσιονομικά τους ελλείμματα και να διατηρήσουν την εσωτερική κοινωνική σταθερότητα.

Μεταξύ των υπογράφων που δεν είναι μέλη του ΟΠΕΚ στη Δήλωση Συνεργασίας, η Ρωσία εξέφρασε κάποιες επιφυλάξεις σχετικά με την ανάγκη προστασίας του μεριδίου αγοράς, αλλά μέχρι στιγμής συμφώνησε να συνεχίσει μια στρατηγική για την υπεράσπιση των τιμών.

Τελικά, τα περισσότερα μέλη του ΟΠΕΚ και των χωρών που δεν είναι μέλη του ΟΠΕΚ γνωρίζουν τους κινδύνους που προκαλούν υπερβολικά υψηλές τιμές, αλλά η διαπραγμάτευση αναθεωρημένων ορίων παραγωγής θα αποδειχθεί δύσκολη.

Η Σαουδική Αραβία, το Κουβέιτ και η Ρωσία είναι ίσως οι μόνοι υπογράφοντες με την ικανότητα να ενισχύσουν σημαντικά την παραγωγή τους βραχυπρόθεσμα.

Άλλα μέλη του ΟΠΕΚ και των μη μελών του ΟΠΕΚ έχουν ελάχιστα κέρδη από τα υψηλότερα όρια παραγωγής και προτιμούν υψηλότερες τιμές.

Η Σαουδική Αραβία και η Ρωσία έχουν τη δυνατότητα να αυξήσουν την παραγωγή μονομερώς ή σε συμφωνία μεταξύ τους, αλλά πιθανότατα θα θέλουν να διατηρήσουν το ευρύτερο πλαίσιο συνεργασίας που χτίζεται από το 2016.

Δεδομένου ότι η διαπραγμάτευση μιας ανοδικής αναθεώρησης των ορίων παραγωγής μπορεί να αποδειχθεί αμφισβητήσιμη, είναι ευκολότερο για τους ΟΠΕΚ και τους παραγωγούς εκτός ΟΠΕΚ να συνεχίσουν την ισχύουσα συμφωνία όσο το δυνατόν περισσότερο.
Κατηγορίες: Ενέργεια, Καύσιμα & Λιπαντικά, μέση Ανατολή, Χρηματοδότηση