Το ακαθάριστο συμβόλαιο μελλοντικών συμβολαίων της Κίνας πρέπει να συγκρουστεί με τους σκεπτικιστές: Kemp

Δημοσιεύτηκε από τον Joseph Keefe1 Απριλίου 2018
Εικόνα αρχείου (CREDIT: AdobeStock / (c) Redindie)
Εικόνα αρχείου (CREDIT: AdobeStock / (c) Redindie)

Το νέο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ακατέργαστου πετρελαίου της Κίνας, το οποίο άρχισε να διαπραγματεύεται αυτή την εβδομάδα, έχει πολλές πιθανότητες να συγχέει τους αμφισβητίες και να γίνει ένα περιφερειακό σημείο αναφοράς όπου έχουν αποτύχει άλλες συμβάσεις.
Η ιστορία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιωμάτων προαίρεσης είναι γεμάτη με νέες συμβάσεις που δρομολογήθηκαν εν μέσω μεγάλης φαντασίας, αλλά οι οποίες στη συνέχεια απέτυχαν να αναπτύξουν επαρκή ρευστότητα και είχαν διακοπεί ή εξαντληθεί.
Αλλά το νέο συμβόλαιο μελλοντικών προμηθειών που ξεκίνησε στη Διεθνή Ανταλλαγή Ενέργειας της Σαγκάης έρχεται μετά από χρόνια προσεγμένης προετοιμασίας και έχει πολλά από τα απαραίτητα συστατικά για να είναι επιτυχής.
Τρία στοιχεία καθορίζουν την επιτυχία ή την αποτυχία ενός νέου συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, σύμφωνα με μια εκτεταμένη βιβλιογραφική ανασκόπηση που προετοιμάστηκε για το Shanghai Futures Exchange πριν από τρία χρόνια.
Η σύμβαση πρέπει να ανταποκρίνεται σε μια εμπορική ανάγκη για αντιστάθμιση. Πρέπει να καταφέρει να προσελκύσει μια ομάδα κερδοσκόπων. Και η δημόσια πολιτική δεν πρέπει να είναι υπερβολικά δυσμενής ("Γιατί κάποια συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτυγχάνουν και άλλοι αποτυγχάνουν", Till, 2014).
Το νέο συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου της Κίνας πληροί σαφώς τα δύο πρώτα κριτήρια και έχει μια δίκαιη πιθανότητα να επιτύχει και στον τρίτο.
ΣΥΝΑΝΤΗΣΗ ΑΝΑΓΚΗΣ ΑΝΑΓΚΗΣ
Η Κίνα έχει ξεπεράσει τις Ηνωμένες Πολιτείες για να γίνει ο μεγαλύτερος εισαγωγέας ακατέργαστου αργού πετρελαίου παγκοσμίως, οπότε υπάρχει σαφής ανάγκη να αντισταθμιστούν οι προκύπτοντες κίνδυνοι τιμών.
Η ανάγκη για μια νέα σύμβαση και τα βασικά χαρακτηριστικά της παρουσιάστηκαν πριν από δύο χρόνια σε μια παρουσίαση από τον κύριο εισαγωγέα ακατέργαστου άνθρακα στην Κίνα ("Ανασκόπηση τωρινών και πιθανοτήτων αναφοράς για το πετρέλαιο της Ασίας", Unipep, 2016).
Τα εργοστάσια ραφιναρίσματος της Κίνας εισάγουν κατά κύριο λόγο μεσαία και βαριά ξινή ξυλεία, τα οποία εμπορεύονται με σημαντική έκπτωση στα ελαφρύτερα και πιο γλυκά έλαια.
Τα δύο βασικά υφιστάμενα σημεία αναφοράς, το Brent και το αμερικανικό φως γλυκό αργό, γνωστό και ως WTI, βασίζονται σε ελαφρά αργό πετρέλαιο χαμηλού θείου.
Αντίθετα, το νέο συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στη Σαγκάη βασίζεται σε ένα καλάθι μεσαίων και βαρέων προϊόντων από τη Μέση Ανατολή και την ίδια την Κίνα με σημαντικά υψηλότερη περιεκτικότητα σε θείο.
Το νέο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης προσεγγίζει το είδος των Crudes που η Κίνα εισάγει πολύ πιο στενά από το Brent ή το WTI.
Οι εξαγωγές ξένων προϊόντων κατά της σύμβασης περιλαμβάνουν τα έλαια από τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, το Ομάν και το Ιράκ, τα οποία εμπορεύονται ελεύθερα.
Αλλά, επίσης, μοιάζουν πολύ με άλλες ποιότητες. Οι εισαγωγές της Κίνας είναι σημαντικές, συμπεριλαμβανομένου του αργού πετρελαίου από τη Σαουδική Αραβία, το Ιράν και τη Ρωσία.
Η νέα σύμβαση εκφράζεται σε γιουάν και όχι σε δολάρια ΗΠΑ, επιτρέποντας στα διυλιστήρια να διαχειρίζονται πιο αποτελεσματικά τους κινδύνους των τιμών τους.
ΠΡΟΣΩΠΙΚΑ ΕΡΓΑΛΕΙΑ
Η σύμβαση δεν θα έχει καμία δυσκολία να προσελκύσει μια ομάδα κερδοσκόπων για την παροχή ρευστότητας, αφού η Κίνα διαθέτει μεγάλο αριθμό εγχώριων εμπόρων και χρηματιστών που είναι εξοικειωμένοι με τις αγορές βασικών προϊόντων.
Η Κίνα έχει ήδη ξεκινήσει αρκετές άκρως επιτυχημένες συμβάσεις, συμπεριλαμβανομένου του χάλυβα, του σιδηρομεταλλεύματος και του χαλκού, που όλα έχουν καταστεί ρευστά σημεία αναφοράς.
Υπάρχει μια μεγάλη κοινότητα εγχώριων κερδοσκόπων και ένα δίκτυο χρηματιστηρίων, το οποίο θα βοηθήσει στην επιτυχία της νέας σύμβασης.
Η Κίνα έχει πολλά από τα χαρακτηριστικά του δικτύου που έχουν καταφέρει επιτυχώς τους κόμβους εμπορικών συναλλαγών μελλοντικής εκπλήρωσης στο Σικάγο, τη Νέα Υόρκη, το Λονδίνο και τη Σιγκαπούρη.
ΡΥΘΜΙΣΤΙΚΕΣ ΕΜΠΙΣΤΟΣΥΝΕΣ
Η μεγαλύτερη πηγή αβεβαιότητας περιβάλλει τη στάση της κυβέρνησης απέναντι στη μεταβλητότητα των τιμών και τη βούλησή της να επιτρέψει αρκετά απεριόριστες συναλλαγές μελλοντικών συναλλαγών.
Η κυβέρνηση της Κίνας δεν ήταν πάντα άνετη με τις ακραίες διακυμάνσεις των τιμών και τα υψηλά επίπεδα κερδοσκοπικής δραστηριότητας και παρεμβαίνει περιοδικά στις αγορές.
Ωστόσο, οι ίδιες παρόρμηση έχουν παρατηρηθεί σε άλλα εμπορικά κέντρα μελλοντικής εκπλήρωσης, τουλάχιστον ιστορικά, και οι ρυθμιστικές παρεμβάσεις της Κίνας δεν εμπόδισαν την επιτυχή ανάπτυξη συμβάσεων για άλλα βασικά προϊόντα.
Δεδομένης της αυξανόμενης εξάρτησης της Κίνας από τις εισαγωγές αργού πετρελαίου και της φιλοδοξίας να είναι ένα παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό κέντρο, η κυβέρνηση έχει έντονο στρατηγικό ενδιαφέρον να διασφαλίσει ότι το νέο συμβόλαιο θα αποτελέσει επιτυχημένο σημείο αναφοράς.
Το νέο ακατέργαστο συμβόλαιο έχει ορισμένα χαρακτηριστικά χαρακτηριστικά και περιορισμούς που έχουν προκαλέσει δυσμενείς παρατηρήσεις ("Η Κίνα επιδιώκει να αμφισβητήσει το πετρέλαιο Brent, WTI με αργό πετρέλαιο εκτόξευσης", Reuters, 23 Μαρτίου).
Υπάρχουν αυστηρά όρια στον αριθμό των ακυρωθεισών παραγγελιών για τον περιορισμό της πλαστογραφίας, αλλά που μπορεί να αποτρέψει τους εμπόρους υψηλής συχνότητας που οδηγούνται από υπολογιστή.
Η διαπραγμάτευση περιορίζεται σε τρεις διακριτές περιόδους κάθε μέρα, αντί να είναι σχεδόν συνεχής, και θα υπάρχουν μακρές μη διαπραγματεύσιμες περίοδοι κατά τις εθνικές αργίες.
Αλλά οι περισσότεροι από αυτούς τους περιορισμούς έχουν μια λογική λογική, συμπεριλαμβανομένης της συγκέντρωσης της ρευστότητας, και είναι πιθανό να χαλαρώσουν καθώς η σύμβαση καθίσταται περισσότερο εδραιωμένη.
Κανένα από αυτά δεν φαίνεται να αποτρέπει την ρευστότητα.
Τα νέα μακροπρόθεσμα συμβόλαια της Κίνας είναι απίθανο να εκτοπίσουν τα δείγματα αναφοράς Brent και WTI light sweet στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη.

Αλλά έχουν μια δίκαιη πιθανότητα να καταστούν επιτυχώς ένα περιφερειακό σημείο αναφοράς για το μεσαίο και το βαρύ οξύ καουτσούκ που ευνοούνται από τα εργοστάσια ραφιναρίσματος στην Ασία ("Shanghai Crude futures πλήρης παγκοσμιοποίηση των πετρελαϊκών αγορών", Reuters, 28 Μαρτίου).

Από τον John Kemp

Κατηγορίες: Ενέργεια, Κυβερνητική ενημέρωση, Νέα, Νομικός, Συμβάσεις, Χρηματοδότηση