Ακαθάριστα Futures της Κίνας Πρόσωπα Προκλήσεις: Russell

Δημοσιεύτηκε από τον Joseph Keefe15 Φεβρουαρίου 2018
Το νέο συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Κίνας αντιμετωπίζει ένα βουνό από εμπόδια για να ξεπεραστεί αν θέλουμε να εδραιωθεί ως ένα βιώσιμο σημείο αναφοράς για συναλλαγές με τον μεγαλύτερο εισαγωγέα πετρελαίου παγκοσμίως.
Η Διεθνής Ανταλλαγή Ενέργειας της Σαγκάης (INE), η οποία ανήκει στο χρηματιστήριο Shanghai Futures Exchange, δήλωσε στις 9 Φεβρουαρίου ότι θα ξεκινήσει το πολύ καθυστερημένο συμβόλαιο στις 26 Μαρτίου.
Θεωρητικά, αυτό θα δώσει στην Κίνα ένα ισχυρό εργαλείο για να ανατρέψει το παγκόσμιο εμπόριο ακατέργαστου πετρελαίου προσφέροντας τιμολόγηση και αντιστάθμιση στην καρδιά της μεγαλύτερης αγοράς του κόσμου για εισαγόμενο αργό.
Η πραγματικότητα είναι πιθανόν να είναι κάπως διαφορετική, με πιθανούς συμμετέχοντες στην αγορά να είναι πιθανό να είναι προσεκτικοί μέχρι να δουν πώς διαδραματίζουν οι διάφορες δυναμικές.
Ορισμένα από τα θέματα που θα πρέπει να αντιμετωπιστούν είναι:
  • Πόσο ρευστό θα είναι το συμβόλαιο, δεδομένου του περιορισμένου αριθμού πιθανών αγοραστών για φυσική παράδοση στις δεσμευμένες αποθήκες στην Κίνα;
  • Πόση κυβερνητική παρέμβαση είναι πιθανή, δεδομένης της τάσης του Πεκίνου να προσαρμόσει τους κανόνες και τους κανονισμούς ώστε να επηρεάσει την τιμολόγηση εάν η αγορά κινηθεί προς μια κατεύθυνση που θεωρείται ανεπιθύμητη;
  • Οι έμποροι με έδρα το εξωτερικό θα είναι ευτυχείς να εργάζονται σε σύμβαση που εκφράζεται σε γιουάν, με τα σχετικά συναλλαγματικά προβλήματα και τα θέματα μετατρεψιμότητας;
  • Θα εμπορεύεται το νέο συμβόλαιο να κυριαρχείται από τις κρατικές κινεζικές εταιρείες, αποκλείοντας τις ευκαιρίες για άλλους;
  • Δεδομένου ότι η σύμβαση είναι παραδοτέα στην Κίνα, πώς θα επηρεάσει το ενδεχόμενο να συμπεριληφθεί το κόστος των εμπορικών συναλλαγών;
Αλλά ίσως η μεγαλύτερη πρόκληση που αντιμετωπίζει η σύμβαση INE είναι το γεγονός ότι βασίζεται ουσιαστικά σε ένα κέντρο ζήτησης και όχι σε ένα κέντρο παραγωγής, όπως και τα άλλα μεγάλα συμβόλαια πετρελαίου.
Τα τρία βασικά υφιστάμενα σημεία αναφοράς, το Brent, το Intermediate West Texas και το Ντουμπάι Εμπορικό Χρηματιστήριο (DME) Ομάν, βασίζονται σε κέντρα παραγωγής και τα σημεία παράδοσης είναι κοντά στο σημείο όπου αντλείται το πετρέλαιο.
Είναι πράγματι δύσκολο να βρεθούν τα μελλοντικά εμπορεύματα στον κόσμο των βασικών προϊόντων που βασίζονται σε ένα κέντρο ζήτησης, ενώ οι πιο επιτυχημένες συμβάσεις δημιουργούνται κοντά στα σημεία προμήθειας, ένα σύστημα που επέτρεψε στους παραγωγούς, τους εμπόρους και τους καταναλωτές να αντισταθμίζουν τους κινδύνους και να ανακαλύπτουν τιμές.
Η σύμβαση INE θα είναι πρωτοπόρος σε ένα διαφορετικό είδος μέλλοντος, με τις προδιαγραφές να δείχνουν ότι κάθε σύμβαση θα είναι για έναν όγκο 1.000 βαρελιών και το παραγόμενο ακατέργαστο προϊόν θα είναι ένα μείγμα εμπορεύσιμων μέσου όρου μεσαίων τάξεων, καθώς και η Shengli εγχώριο αργό.
Η INE έχει εγκρίνει έξι αποθηκευτικούς χώρους σε οκτώ τοποθεσίες στην Κίνα, συνολικής χωρητικότητας 19,8 εκατομμυρίων βαρελιών.
ΧΩΡΙΣ ΕΓΓΥΗΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΥΧΙΑΣ
Φαίνεται ότι η σύμβαση έχει σχεδιαστεί σωστά και ότι από τεχνικής απόψεως δεν υπάρχει πια λάθος, αλλά αυτό είναι απίθανο να είναι αρκετό για να εξασφαλίσει την επιτυχία.
Το 1,000 βαρέλι ανά παρτίδα και το ελάχιστο περιθώριο συναλλαγής 5% της αξίας της σύμβασης είναι πιθανώς αρκετά μεγάλο για να αποτρέψει τους εμπόρους ημέρας και τους μικρούς κερδοσκόπους.
Ωστόσο, πρόκειται για ένα δίκοπο σπαθί, καθώς θα περιορίσει τη ρευστότητα και τη μεταβλητότητα, δύο πράγματα που μπορούν να είναι ελκυστικά για τους εμπόρους.
Ορισμένα από τα πιο επιτυχημένα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί εμπορευμάτων της Κίνας, όπως το σιδηρομετάλλευμα στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Dalian, κυριαρχούν οι ημερήσιοι έμποροι, με τους όγκους που φέρνουν βοηθώντας τους να προσδιορίσουν τα παράγωγα ως σημαντικούς περιφερειακούς δείκτες τιμών.
Η υπέρβαση του ελλείμματος εμπιστοσύνης μεταξύ των συμμετεχόντων στην αγορά και των κινεζικών αρχών είναι επίσης μεγάλη και είναι πιθανό πολλοί δυνητικοί παίκτες να ενδιαφέρονται για το INE να δημιουργήσει ένα ιστορικό πριν να συμμετάσχουν.
Ένας άλλος κίνδυνος για τη νέα σύμβαση είναι ότι οι κινεζικές αρχές θέλουν να επιτύχει σε τέτοιο βαθμό ώστε να αναγκάσουν αποτελεσματικά κρατικές εταιρείες και ακόμη μικρότερα ανεξάρτητα κινεζικά διυλιστήρια να χρησιμοποιήσουν το INE.
Αυτό θα μπορούσε να ενισχύσει τους όγκους και να δώσει τη σύμπτωση επιτυχίας στη σύμβαση, αλλά θα ήταν τεχνητή και επομένως πιθανώς όχι τόσο αποτελεσματική όσο θα μπορούσε να είναι ένα εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου.
Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η Κίνα επιδιώκει να διαδραματίσει σημαντικότερο ρόλο στο παγκόσμιο εμπόριο αργού, μια λογική φιλοδοξία δεδομένου ότι έχει ξεπεράσει τις Ηνωμένες Πολιτείες ως τον μεγαλύτερο αγοραστή στον κόσμο.
Ωστόσο, η θέσπιση ενός νέου δείκτη τιμών είναι εξαιρετικά δύσκολη, καθώς το DME μπορεί να σας πει από την εμπειρία τους στην προσπάθεια οικοδόμησης των συμβολαίων του Ομάν ως βασικό δείκτη της Μέσης Ανατολής, παρά το γεγονός ότι είναι συμβόλαιο με αναμφισβήτητα καλύτερες τεχνικές προδιαγραφές από ό, τι τόσο το Brent όσο και το WTI.

Το INE αξίζει μια επιτυχία και, τελικά, είναι πολύ πιο λογικό να έχουμε ένα σημείο αναφοράς για την Ασία που βασίζεται στον κορυφαίο καταναλωτή της περιοχής, αντί να χρησιμοποιήσουμε συμβάσεις που αντικατοπτρίζουν λίγα μικρά πεδία στη Βόρεια Θάλασσα ή τις δεξαμενές αποθήκευσης στην Οκλαχόμα.

Από τον Clyde Russell

Κατηγορίες: Ενέργεια, Επιμελητεία, Κυβερνητική ενημέρωση, Νέα, Νομικός, Συμβάσεις, Τάσεις δεξαμενόπλοιων, Χρηματοδότηση